Chúng tôi điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu nhưng duy trì khuyến
nghị KHẢ QUAN cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM).
Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ
yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm 8% dự báo tổng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) giai
đoạn 2023-2027 do VNM ghi nhận doanh số bán hàng trong nước và biên lợi nhuận
gộp cải thiện thấp hơn dự kiến trong 6 tháng cuối năm 2022.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh
thu trong nước đạt 5% trong giai đoạn 2022-2025 so với mức giảm 2% YoY trong
năm 2022. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận cải thiện 200/90/100 điểm
cơ bản trong các năm 2023/2024/2025, hỗ trợ dự báo CAGR EPS của chúng tôi là
13% trong giai đoạn 2022-2025.