Thị trường chứng khoán sẽ kết thúc vào tháng Hai với một dấu hiệu chao đảo rõ ràng, làm dấy lên nghi ngờ về độ bền của một đợt phục hồi vào đầu năm 2023.
Dữ
liệu kinh tế đột biến hơn mong đợi và chỉ số lạm phát nóng hơn mong đợi đã buộc
các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về kỳ vọng của họ về việc Cục Dự trữ Liên bang
sẽ đẩy lãi suất lên cao như thế nào.
Lauren Goodwin, nhà
kinh tế học và chiến lược gia danh mục đầu tư tại New York Life Investments,
cho biết: “Ý tưởng rằng thị trường chứng khoán sẽ tăng mạnh trong khi Fed vẫn
đang tăng lãi suất và thị trường đang đánh giá thấp những gì Fed sẽ làm” có vẻ
“không thể chấp nhận được”. trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại.
Những bên tham gia thị
trường đã bắt kịp cách suy nghĩ của Fed. Vào cuối tháng 1, hợp đồng tương
lai của quỹ liên bang phản ánh kỳ vọng lãi suất chuẩn của Fed sẽ đạt đỉnh dưới
5% bất chấp dự báo của chính ngân hàng trung ương về mức cao nhất trong khoảng
5% đến 5,25%. Hơn nữa, thị trường đã dự đoán Fed sẽ thực hiện nhiều hơn
một lần cắt giảm vào cuối năm nay. Điều đó trái ngược với dự báo của Fed
về lãi suất cao nhất chỉ trên 5% và không cắt giảm vào năm 2023.
Những bên tham gia thị trường
bắt đầu thay đổi quan điểm sau khi công bố báo cáo việc làm tháng 1 vào ngày 3
tháng 2 cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 517.000 việc làm lớn hơn
nhiều so với dự kiến và cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống
3,4% - mức thấp nhất kể từ năm 1969 . Đưa ra chỉ số giá tiêu dùng và
sản xuất tháng Giêng nóng hơn dự kiến và chỉ số giá chi tiêu tiêu
dùng cá nhân cốt lõi phục hồi vào thứ Sáu , thước đo lạm phát
được Fed ưa chuộng và triển vọng của thị trường về lãi suất có vẻ khác nhiều.
Những người tham gia
hiện thấy Fed tăng lãi suất trên 5% và giữ chúng ở đó cho đến ít nhất là cuối
năm. Câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu Fed có tăng dự báo (về mức lãi suất sẽ
đạt đỉnh) tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng 3 hay không.
Điều đó được chuyển
thành lợi suất dự phòng của Kho bạc và sự sụt giảm của chứng khoán, với S&P
500 giảm khoảng 5% so với mức cao nhất năm 2023 được thiết lập vào ngày 2 tháng
2, khiến nó tăng 3,4% trong năm tính đến thứ Sáu.
Trong một cuộc phỏng vấn
qua điện thoại, Michael Arone, giám đốc chiến lược đầu tư cho mảng kinh doanh
SPDR tại State Street Global, cho biết không chỉ các nhà đầu tư đang học cách
chung sống với kỳ vọng về lãi suất của Fed, mà các nhà đầu tư đang nhận ra rằng
việc giảm lạm phát sẽ là một quá trình “gập ghềnh”. Cuối cùng, ông lưu ý,
cựu Chủ tịch Fed Paul Volcker đã phải trải qua hai cuộc suy thoái vào đầu những
năm 1980 mới có thể dập tắt được đợt lạm phát phi mã.
Việc chỉ số S&P 500
đạt mức cao nhất vào ngày 2 tháng 2 được dẫn dắt bởi điều mà một số nhà phân
tích gọi một cách chế nhạo là “sự vội vã tìm kiếm rác rưởi”. Những cổ phiếu
thua lỗ lớn nhất năm ngoái, bao gồm cả cổ phiếu có tính đầu cơ cao của các công
ty không có thu nhập, nằm trong số những cổ phiếu dẫn đầu trên đà phục hồi. Những
cổ phiếu này đã bị ảnh hưởng đặc biệt vào năm ngoái khi nhịp độ tăng lãi suất
mạnh mẽ của Fed đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mạnh. Lợi suất
trái phiếu cao hơn khiến việc biện minh cho việc nắm giữ các cổ phiếu có định
giá dựa trên thu nhập và dòng tiền dự kiến xa trong tương lai trở nên khó
khăn hơn.
Arone lưu ý rằng các
chỉ số lạm phát trong tháng này đều nóng hơn dự kiến, dẫn đến “sự đảo ngược của
mọi thứ đang hoạt động” trước đó. Trước đây, lãi suất trái phiếu kho bạc
10 năm đã giảm và đồng đô la đang suy yếu. Giờ đây, lợi suất đang tăng trở
lại và đồng đô la tăng trở lại, điều đó có nghĩa là các cổ phiếu dễ bay hơi, có
tính đầu cơ cao đang trả lại vị trí dẫn đầu cho các công ty hưởng lợi từ việc
tăng lãi suất và lạm phát, ông nói.
Lĩnh vực năng lượng là
lĩnh vực duy nhất chiến thắng trong số 11 lĩnh vực của S&P 500 trong tuần
qua, trong khi vật liệu và hàng tiêu dùng thiết yếu vượt trội.
Chỉ số trung bình công
nghiệp Dow Jones DJIA,
Goodwin nhận thấy khả
năng cổ phiếu giảm thêm 10% đến 15% khi nền kinh tế trượt dài về phía suy
thoái. Cô ấy nói rằng trong khi kết quả thu nhập cho thấy kết quả cuối
cùng tiếp tục duy trì tương đối tốt đối với các lĩnh vực công nghệ và tiêu dùng
tùy ý, thì doanh thu hàng đầu đang giảm tốc - một sự không phù hợp đáng lo
ngại. Cô lưu ý, bên ngoài những người chiến thắng đại dịch, các công ty
đang phải vật lộn để duy trì tỷ suất lợi nhuận.
Thật vậy, rắc rối về
lợi nhuận có thể là mối lo lớn tiếp theo, Arone nói.
Tỷ suất lợi nhuận ròng
thấp hơn mức trung bình trong 5 năm do các doanh nghiệp đã đạt đến giới hạn khi
chuyển sang khách hàng tăng giá.
Ông nói: “Quan điểm của
tôi là điều này sẽ vẫn là một trở ngại đối với triển vọng của chứng khoán và điều
đó đang bị bỏ qua,” ông nói. Điều đó có thể giải thích tại sao các lĩnh
vực vẫn có tỷ suất lợi nhuận cao hoặc có khả năng tăng tỷ suất lợi nhuận -
chẳng hạn như năng lượng và công nghiệp nói trên - lại hoạt động tốt hơn thị
trường vào cuối tuần trước.