Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 6% và duy trì khuyến nghị KHẢ
QUAN cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT).
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ
yếu do chúng tôi điều chỉnh tăng định giá vốn chủ sở hữu của chuỗi nhà thuốc
Long Châu (LC) thêm 8% do chúng tôi nâng dự báo tổng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT)
giai đoạn 2028-2032 thêm 15%, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) dự phóng của chúng
tôi về chi phí vốn và vốn lưu động cao hơn trong giai đoạn 2023-2032 và (2) nợ
ròng của LC cao hơn tính đến cuối năm 2022.
LC là chuỗi nhà thuốc hiện đại lớn nhất Việt Nam về quy mô và có
biên EBIT cao nhất (1,5% trong năm 2022). Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp
LC sẽ tăng thêm 100-150 điểm cơ bản/năm với việc mở mới 400 cửa hàng trong năm
2023 và mở thêm 200-300 cửa hàng/năm trong 4 năm tới. Chúng tôi nâng dự phóng
biên lợi nhuận gộp/ròng năm 2029 thêm 6 điểm%/4 điểm cơ bản, lần lượt đạt
30,6%/4,0%, nhìn chung phù hợp với biên lợi nhuận gộp/ròng của trung vị trung
bình 5 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực Châu Á là 30,8%/4,2%. Chúng
tôi dự báo LC sẽ đóng góp khoảng 45% vào dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai
đoạn 2023-2025 so với 12% trong năm 2022.